随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年(nián)四季(jì)度(dù)，易方达供(gōng)给改革(gé)取代(dài)融通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)基(jī)金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于(yú)底部向上修复的(de)状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号公(gōng)募基金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为(wèi)前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基(jī)金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资(zī)，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并通(tōng)过努力不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前(qián)三则被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分(fēn)别为(wèi)中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇(huì)添富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是(shì)交(jiāo)银定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三(sān)依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能(néng)源等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了(le)减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金的(de)配置比例，同时适(shì)度(dù)降低价(jià)值型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的(de)投资(zī)机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对今年(nián)全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明(míng)确(què)的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平(píng)变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度(dù)的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资(zī)产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结构进行了(le)小幅调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高(gāo)的(de)行业(yè)基金，增持(chí)部(bù)分(fēn)短(duǎn)期(qī)表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先(xiān)的(de)平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他(tā)以(yǐ)现金管理至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号为主；权益(yì)方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度(dù)价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价(jià)值策略的(de)基金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略(lüè)的基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去(qù)几年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些能(néng)够长期拿得住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长和(hé)政(zhèng)策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了(le)中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩预期增(zēng)速(sù)较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值(zhí)的(de)金融周(zh至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号ōu)期板(bǎn)块、受益于社会(huì)经(jīng)济活(huó)动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们(men)也在一季(jì)报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数据真空期的(de)度过，国(guó)内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中(zhōng)在(zài)大(dà)消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端(duān)关(guān)注地(dì)产链(liàn)以及一(yī)带(dài)一(yī)路带动下的部分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于(yú)国(guó)内(nèi)权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在(zài)具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长期(qī)投资提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成(chéng)份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会(huì)持续关注新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标(biāo)2035三(sān)年(nián)持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的(de)复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能(néng)有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻(xún)找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续(xù)关注以(yǐ)下(xià)三个(gè)方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突破(pò)，有可(kě)能打开科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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