国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达(dá)成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运(yùn)营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内(nèi)部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他们(men)的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不(bù)够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突破(pò)内部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的(de)风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银(yín)行(xíng)的资本(běn)要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其(qí)财(cái)务状(zhuàng)况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本(běn)分担(dān)的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符(fú)合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提(tí)供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再(zài)次加息(xī)的(de)可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银行(xí刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音ng)信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份加息基(jī)本(běn)不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的(de)抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在(zài)于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银(yín)行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个(gè)方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融(róng)以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的(de)货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议(yì)上需(xū)要(yào)重点关(guān)注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将面(miàn)临较(jiào)大的冲(chōng)击，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不(bù)断(duàn)激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就(jiù)业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决(jué)策(cè)思路。而(ér)市场对(duì)于年(nián)内降息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的(de)是美(měi)债实际(jì)利率的(de)变化，但是(shì)最近这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正在(zài)脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出了(le)一定程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落(luò)压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场对降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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