当前(qián)，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底之前(qián)发(fā)生酒红色是哪几个颜色调出来的严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此(cǐ)次谈判(pàn)达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超(chāo)过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会(huì)未(wèi)能提高债务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到(dào)通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能(néng)在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支的(de)条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没(méi)机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收了(le)数千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的存款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业(yè)的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于(yú)加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大(dà)量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最(zuì)大的(de)石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税人(rén)带来(lái)最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好(hǎo)管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示(shì)，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势(shì)有明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构(gòu)数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月供需(xū)数据偏(piān)紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一(yī)步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数(shù)据有偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存(cún)在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库(kù)存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的(de)去(qù)库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来(lái)酒红色是哪几个颜色调出来的的并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存(cún)从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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