5月23日，医(yī)药股开盘(pán)拉升，复(fù)星医药、科(kē)伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康(kāng)德、智飞(fēi)生物、沃森生(shēng)物、长(zhǎng)春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸引(yǐn)力(lì)。截至5月23日(rì)，医药(yào)生(shēng)物行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛道(dào)是否(fǒu)能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是(shì)否还有新的业绩驱动因(yīn)素(sù)？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复苏确(què)定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会(huì)逐步消退，医药(yào)行业(yè)的基本面正(zhèng)继(jì)续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存(cún)在一(yī)定的估(gū)值(zhí)修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营收(shōu)与去年同期相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增(zēng)速达到(dào)了(le)+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季(jì)度相比(bǐ)下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢(huī)复到(dào)了(le)2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样，除去创新药和疫情受益细分领域，医药(yào)板块中具(jù)有较好成(chéng)长(zhǎng)能力的(de)低估值板块有原料(liào)药、医(yī)疗设备(bèi)、血(xuè)制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近(jìn)几年(nián)来，由于老龄(líng)化(huà)，国内医(yī)保支出并(bìng)未增加太多，增(zēng)速中的(de)增量大部分都被(bèi)用于(yú)疫(yì)情(qíng)相关(guān)行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行业(yè)，增长速度(dù)并不快。首(shǒu)先，结构性的(de)分化是非常(cháng)明显的，传统药企必须要给创新(xīn)留出空间，比如在(zài)过去的三年(nián)中(zhōng)，港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)企的年化营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要(yào)实现高速(sù)发(fā)展，必须要(yào)双管(guǎn)齐下，在本土(tǔ)市(shì)场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建仍(réng)是

　　医(yī)药投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预期的背景下(xià)，医药板块中(zhōng)有刚(gāng)性需求的新基建板块或是最具有确定性的(de)领域之一，一(yī)定程度上或仍(réng)是今年医药投资的(de)胜负手。水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样p>

　　我国继续推进优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资源(yuán)扩容(róng)下沉、区域平衡分布(bù)，医(yī)疗新基建再(zài)获政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委员会(huì)召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫(wèi)生服(fú)务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以(yǐ)来，国家卫(wèi)生健康(kāng)委(wěi)通过开(kāi)展三(sān)级医院对口帮扶(fú)等(děng)方式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级(jí)医院的综(zōng)合(hé)实力(lì)。

　　今后，继(jì)续推进(jìn)人才、技术(shù)、管(guǎn)理(lǐ)的下移(yí)，通(tōng)过城(chéng)市三级(jí)医院的(de)对口支援，托管(guǎn)，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民(mín)的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议(yì)同(tóng)时指(zhǐ)出，在接下来的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续(xù)推进(jìn)临(lín)床重点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程(chéng)，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的(de)思路，重点加强群众需求(qiú)较大的心(xīn)血(xuè)管外(wài)科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务(wù)。随(suí)着具体政策(cè)的(de)出台，相关(guān)的基层医(yī)疗器械市场或(huò)将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器(qì)材(cái)、生命(mìng)信息设(shè)备和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较大(dà)的发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着(zhe)国(guó)家继(jì)续支(zhī)持优质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉的政(zhèng)策(cè)，在未来，医疗卫(wèi)生资源的(de)分布(bù)将会(huì)得到优化，促进更多优质(zhì)的医(yī)疗资(zī)源向下(xià)扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四(sì)五”规划中提出要(yào)加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领(lǐng)域的基础设施建设的背景(jǐng)下，预(yù)计医疗(liáo)器械采购将更加宽(kuān)松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在(zài)政策推动下(xià)，国产品牌有望凭(píng)借高性(xìng)价比的(de)优势加速进入医院，长期(qī)而言(yán)，随着多项(xiàng)政策(cè)支(zhī)持(chí)的(de)持续加强，国(guó)产替(tì)代将逐步加速，相(xiāng)关大(dà)型医疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实(shí)现快速发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券建(jiàn)议关注国(guó)内高端医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这(zhè)些企业(yè)具(jù)有较好的产品性能、较好的渠(qú)道和较强(qiáng)的研发(fā)能力。

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