当(dāng)前，市(shì)场投资(zī)者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国(guó)众议(yì)院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上限问题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动(dòng)非常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很(hěn)快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入(rù)更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界上最大的(de)石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维(wéi)护(hù)——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数(shù)时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月(yuè)，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或(huò)不(bù)及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大(dà)豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应(yīng)了(le)前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马(兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低(dī)库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其(qí)是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)美(měi)国(guó)非农就(jiù)业等数据(jù)全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国(guó)银行业(yè)危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带(dài)来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到(dào)港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向也(yě)较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂(zhī)行情的(de)影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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