当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限(xiàn)问题(tí)达(dá)成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上(shàng)打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无(wú)法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把(bǎ)债务上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的(de)第(dì)一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高(gāo)是(shì)促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客(kè)户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该(gāi)报(bào)告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括(kuò)要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高(gāo)到港带(dài)来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去库(kù)的(de)加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度(dù)反应了(le)前期超跌(diē)后的(de)市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)三三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备持(chí)续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的去库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压(yā)力，不利(lì)于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的(de)持(chí)续上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库(kù)存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕(zōng)榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需(xū)及价格的变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积(jī)预(yù)期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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