5月10日，有(yǒu)消息称部分银(yín)行相关部门收到《关于调(diào)整协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限的(de)通(tōng)知(zhī)》，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本(běn)次拟下(xià)调(diào)中协定(dìng)存款更多是对公业务，而(ér)通知存款则集中于(yú)短期存(cún)款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限拟(nǐ)下调(diào)的背景、影响，后续(xù)货(huò)币(bì)政策走向等，记(jì)者采访了招商基金研究部(bù)首席经济学(xué)家(jiā)李湛、长城基(jī)金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部(bù)总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟(zhōng)闻、平安(ān)基(jī)金、光大保德(dé)信基金、德邦(bāng)基金(jīn)等公募基金公(gōng)司及投研人(rén)士(shì)。

　　在(zài)业内看来(lái)，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革(gé)深化大(dà)背(bèi)景的(de)考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银(yín)行负债成本；同时本次降息有助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被(bèi)看作是促(cù)进宏观经济复苏(sū)的(de)表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。预计下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策不会(huì)出现急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调(diào)。

　　延续银行存款利率(lǜ)调(diào)降的(de)趋(qū)势(shì)

　　中(zhōng)国基金报记者(zhě)：四(sì)大国(guó)有(yǒu)银(yín)行为何(hé)下调协定存香港区号是多少款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当前调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市(shì)场化调整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表的债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利率。今(jīn)年4月市场利率定价自律机制发布《合格(gé)审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引入了(le)存款定价(jià)惩罚(fá)措施。而此前4月部(bù)分中小银(yín)行、农商(shāng)行存(cún)款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调，均是在(zài)利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革推进(jìn)背景下，银(yín)行出(chū)于自身经营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断(duàn)下行。在资产端(duān)定价压力较大且存款持续(xù)高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资产(chǎn)投(tóu)资传导较(jiào)弱，下调(diào)协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限有(yǒu)利于对公(gōng)客户(hù)留存的活期资金投向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，近年来(lái)市场(chǎng)利率整体下(xià)行，实体香港区号是多少经济(jì)综合(hé)融(róng)资成本不断(duàn)下降，银行(xíng)资产端(duān)收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银(yín)行整体净息差(chà)持续走低，银行(xíng)利润空间压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下降导致(zhì)存款增长比较明显，存(cún)款市场供需关系发生(shēng)了变(biàn)化(huà)，降低了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协(xié)定存款和通知存款介于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期存(cún)款与定期存(cún)款利(lì)率(lǜ)进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存(cún)款(kuǎn)与(yǔ)通知存款自律上限下调也是要将存款产品(pǐn)线的调整进行统一，全面缓解(jiě)银(yín)行负债(zhài)压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因素，银行(xíng)从自身经营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通(tōng)过自律机制协调调降负(fù)债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行(xíng)宽信用(yòng)的政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率管控为上(shàng)限管(guǎn)控，贷(dài)款利率则为下限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消。存款利率定价方式(shì)的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建(jiàn)立(lì)以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股(gǔ)份(fèn)行参与，今年以来的调整更(gèng)多(duō)是延续去年9月这一轮存(cún)款利(lì)率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的(de)激(jī)励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的(de)进度。就(jiù)今年的经济(jì)背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边(biān)际走弱(ruò)，经(jīng)济修复存在波折(zhé)。目(mù)前居民超(chāo)额(é)储蓄高(gāo)增(zēng)，实(shí)体融资需求有限(xiàn)，银行存款增加(jiā)，降低存款利率可(kě)以引导减少(shǎo)信贷套利，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压力(lì)增(zēng)大，调(diào)整(zhěng)存(cún)款成(chéng)本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在(zài)商业银行的活(huó)期类存款收益，延(yán)续近期银行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有利于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以来(lái)，两轮利率调降都集中在活期和(hé)定期存款，实(shí)际上忽略了(le)这些介(jiè)于活期(qī)和定期存款之间(jiān)的(de)存款的利率(lǜ)调(diào)整，当下有必(bì)要一次性(xìng)调整通知(zhī)存(cún)款和协定存款利率上限，保证存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)的有效性。银(yín)行(xíng)一(yī)季度净(jìng)息差水平均创(chuàng)历史新低，上市银行整(zhěng)体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)可以有效降低银行负债(zhài)成本，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民(mín)贷款偏(piān)弱之外，企业贷(dài)款也(yě)在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业(yè)中长期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这(zhè)种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一(yī)步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款成本成(chéng)为(wèi)当务之(zhī)急。中(zhōng)小银行(xíng)或有动力持续主动下(xià)调存款利率。长期来(lái)看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所趋。因(yīn)此银行降息潮可(kě)能(néng)仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不(bù)仅仅集(jí)中在银行领域。以地(dì)方债为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债(zhài)主体，其信用债收(shōu)益率(lǜ)仍有下行趋(qū)势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资金供需(xū)决定(dìng)的(de)，而央行的政策利率(lǜ)、基(jī)准(zhǔn)利(lì)率在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一方面也代表着政策(cè)意愿(yuàn)强调(diào)信号意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不足的情况，央行已(yǐ)经通过降准以及结构性货币政策等多(duō)项举措(cuò)给予(yǔ)了实体经济所需的一定的资(zī)金(jīn)投放支(zhī)持，有效降低了实体综合融(róng)资成本，后续需要财(cái)政政策产业政(zhèng)策等配(pèi)套(tào)政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前(qián)央(yāng)行需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期(qī)调整政策利率的概(gài)率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的(de)环(huán)境(jìng)，故从银行资产端(duān)的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持(chí)低位，后续是否进一(yī)步下调要(yào)看实体经济(jì)复苏的情况。银行负债端，存款基(jī)准利率下调的概率不大，而存款利率上限的调(diào)整空间仍存在，而是否(fǒu)进一(yī)步(bù)下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立(lì)了存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)为代表的债券市(shì)场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水平。在(zài)存款利率市场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机(jī)制(zhì)作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增(zēng)存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化定价情况(kuàng)作(zuò)为合格审慎(shèn)评(píng)估的扣分项，引发(fā)中小(xiǎo)银(yín)行跟(gēn)随调降存款利率。我们认为(wèi)，通(tōng)过(guò)存款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳定商(shāng)业银行(xíng)净息差进而(ér)保持贷款利率维持低位(wèi)或继续(xù)下行，最终有利于社(shè)会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际(jì)弱修复趋(qū)势或仍在。近期国债(zhài)利(lì)率持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内(nèi)降(jiàng)息预(yù)期被进一步强(qiáng)化。海外(wài)来(lái)看，全球经(jīng)济进入衰退周期(qī)，加息(xī)周期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前，我(wǒ)国国有大型商业银行和股份制商业银(yín)行的定期存(cún)款利(lì)率已告(gào)别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面(miàn)有(yǒu)动(dòng)力去持(chí)续推动存款利率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银(yín)行(xíng)合(hé)理(lǐ)利差(chà)范(fàn)围，增加银行信贷(dài)投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求(qiú)仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压力不大的(de)基础上，银行(xíng)自身也有动(dòng)力去下(xià)调存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)来保障利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负(fù)债及(jí)经营压(yā)力

　　中国基(jī)金报(bào)：协定存款、通知存款利率自(zì)律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面银(yín)行息(xī)差压力(lì)大是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次(cì)政策(cè)调(diào)整有望带动(dòng)中小银行主动(dòng)跟随下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面(miàn)，由(yóu)于此前经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资(zī)者(zhě)悲(bēi)观(guān)预期被放大，大量(liàng)资金集中在银行(xíng)存款端，此次(cì)存款利率下调也有(yǒu)望带动存款(kuǎn)资(zī)金(jīn)的释放，盘活市场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本(běn)次调降通知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息(xī)差(chà)压力。本(běn)次下调将引导银行的对公活(huó)期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本(běn)补充能力(lì)；②减少企(qǐ)业(yè)及居民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本(běn)次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)银行的(de)协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)定价过(guò)高，会对遵守自律机制、定价较低(dī)的银行产生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会普遍降(jiàng)低中小(xiǎo)行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小银(yín)行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对(duì)股份(fèn)行及国有大行(xíng)影响较小。②长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间。市场(chǎng)降(jiàng)息(xī)预期(qī)升温，但大(dà)概(gài)率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调(diào)协(xié)定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自(zì)律上限，主要影响对(duì)公(gōng)客户在商业银行的(de)活期(qī)类存(cún)款收益，使得对(duì)公(gōng)客户活期(qī)存款(kuǎn)收益向对私客户看齐(qí)，一方面有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，另一方(fāng)面有利(lì)于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)调整降低了(le)银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，目前上(shàng)市银行协(xié)定(dìng)存(cún)款占总存款的(de)比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新规(guī)定协定(dìng)利率上限后，预计行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面可以限制(zhì)高息揽储，规(guī)范行业竞争，特(tè)别是降低银(yín)行(xíng)对公活(huó)期存款成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压(yā)力。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成本的(de)下降使得银行盈(yíng)利能力增强，进(jìn)一步打开了资产端收益率下行的空间，或(huò)带动(dòng)债券收(shōu)益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未来存(cún)款利率(lǜ)是否还有进(jìn)一(yī)步(bù)下(xià)降(jiàng)的空间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德信基金：近(jìn)年来(lái)，贷款和存款利(lì)率(lǜ)的非对(duì)称下行使得商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进一步(bù)调降的预期。一方(fāng)面，为(wèi)支持实体经济，政策导向下贷款加权平均利率创有统(tǒng)计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率较2020年初(chū)下(xià)行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市(shì)场份额考核压力使得(dé)各行(xíng)下调存款利率(lǜ)动力不(bù)足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本(běn)率基(jī)本(běn)持平(píng)。贷款和存款利率的(de)非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降低全社会无风险收(shōu)益率(lǜ)，利多永(yǒng)续(xù)经营性质(zhì)的票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然(rán)有下降的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来(lái)由(yóu)于(yú)存款定期化，活期存(cún)款(kuǎn)占比明显下降(jiàng)，存(cún)款付息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧(jù)了银行息(xī)差压(yā)力，这使得控(kòng)制(zhì)存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消费(fèi)复苏较慢，监管(guǎn)层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推(tuī)动存款利率下降(jiàng)，促(cù)进存(cún)款流向消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)带动流(liú)动性继(jì)续进入债市(shì)，中短(duǎn)期(qī)利(lì)率，特别是中短期信(xìn)用债利率(lǜ)仍(réng)有下行(xíng)空间。如(rú)果(guǒ)经济复苏(sū)较强，流(liú)动(dòng)性也(yě)有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中小银(yín)行或有动力主动跟进(jìn)下(xià)调(diào)存款利(lì)率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行(xíng)。现实中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低有助于压低全(quán)社会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券，同时股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中，对(duì)流(liú)动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。<香港区号是多少/p>

　　李湛：从本次降息(xī)释放(fàng)的信号来(lái)看，是(shì)否意味着货(huò)币政策进一步宽松(sōng)？货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解读为(wèi)边际(jì)再宽松为时(shí)尚早。2022年(nián)四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表(biǎo)明当(dāng)前货币政策基调(diào)未变，“精准有力(lì)”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着当(dāng)前长端(duān)利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针(zhēn)对银行(xíng)协定存款及通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂(guà)牌(pái)存(cún)款利率(lǜ)，存(cún)款利(lì)率下调(diào)并不等于政策(cè)利率就(jiù)必(bì)须进行(xíng)对等下(xià)调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通(tōng)投资者应该如(rú)何守住(zhù)自(zì)己的钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安(ān)全性(xìng)。在存款利率下(xià)降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他(tā)固收(shōu)类基金在(zài)具一(yī)定流动性的同时(shí)，相较(jiào)活期存(cún)款和相当部分的(de)银行理财产品(pǐn)，具有(yǒu)一定的超(chāo)额收(shōu)益，是风(fēng)险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无(wú)论从绝对利率水平还是(shì)从信(xìn)用利(lì)差，都(dōu)回到了较低历(lì)史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比(bǐ)较迅速，市场进一步(bù)盈利(lì)空间被压缩(suō)，若看不(bù)到(dào)央行货币政策增量政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博(bó)弈交(jiāo)易(yì)下也可能(néng)会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这(zhè)样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币(bì)基金(jīn)，而短(duǎn)债基金中要选(xuǎn)择久期短流(liú)动性(xìng)好(hǎo)、历史回撤(chè)控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随(suí)着(zhe)经济(jì)高(gāo)频数据的弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治(zhì)局会议(yì)从疫(yì)情后稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发力预期下降，市场对经济(jì)的(de)“弱复苏”预(yù)期进一步强化(huà)，因(yīn)此股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在(zài)市(shì)场震荡休整期(qī)，高(gāo)股息(xī)策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议关(guān)注行(xíng)业估值水(shuǐ)平(píng)较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面(miàn)临(lín)低(dī)利率(lǜ)环境，需要我(wǒ)们识别金(jīn)融陷阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金融陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且能保本的(de)所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如果不(bù)具(jù)备(bèi)相关专业知识，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投资(zī)理财交给少数专业的人(rén)来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控能力的(de)人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但(dàn)前(qián)提条件(jiàn)是做好风(fēng)控，选择适合(hé)自己风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)：随着存款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资(zī)金保值(zhí)增值，投资者在评(píng)估(gū)自身风险承受能力后可适当考虑公(gōng)募货(huò)币基金、公(gōng)募中短债基金、商业银行现金管理类产(chǎn)品(pǐn)等风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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