私(sī)募基金(jīn)运作即(jí)将迎来更全面的新一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国(guó)证券投资基金业协(xié)会(huì)（下称中基协(xié)）就起(qǐ)草的《私募证券投(tóu)资基金运作指引》（下(xià)称《运作指引》）向社会公开征求(qiú)意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资基金法将私募证(zhèng)券投资基(jī)金纳(nà)入统一规范(fàn)，中基协实(shí)施登记备案以(yǐ)来，我国私募证券投资基金行业发(fā)展迅速，规模不断增(zēng)加。截(jié)至(zhì)2022年年末，中基协已登记私募证券(quàn)投资(zī)基金管(guǎn)理人9000余家，存续私(sī)募证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金(jīn)交易(yì)策略逐步(bù)多元化，交(jiāo)易活跃，投资资产覆盖股票、基(jī)金、债券和场内外衍生(shēng)品，已经成(chéng)为(wèi)资本市(shì)场(chǎng)重要的机构(gòu)投资(zī)者之一(yī)。中基(jī)协结合私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)行(xíng)业实践，坚持规范发(fā)展和问题导向，起草形成《运作指引》，明确底(dǐ)线要(yào)求(qiú)，针对重(zhòng)点(diǎn)问题予以规范，完善(shàn)私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)运作(zuò)规则(zé)体系。

　　本次征(zhēng)求意(yì)见的《运(yùn)作指引(yǐn)》共计三十二条，对私募证券(quàn)投资基金募(mù)集、投资(zī)、运作管理等环节提出了规范要求。具体来看：

　　募集要(yào)求方面，在(zài)募集及存续门(mén)槛要(yào)求(qiú)上，明确私(sī)募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金初始募集及存续规模不得低于(yú)1000万元。

　　今年2月，中基协发布了修(xiū)订(dìng)后(hòu)的《私募投(tóu)资(zī)基金登记备(bèi)案办法》（下(xià)称(chēng)《备(bèi)案办法(fǎ)》）及配套指引，进一(yī)步明(míng)确了(le)私募登记备案(àn)标(biāo)准，其中(zhōng)就提出私募证券基金初始(shǐ)实缴募(mù)集资金(jīn)规模不低于1000万元人(rén)民币(bì)。此次(cì)《运作指(zhǐ)引》的相关要求与《备(bèi)案办法》衔接。

　　但引发市(shì)场热议的是，基(jī)金(jīn)合同中(zhōng)应(yīng)当明确约(yuē)定，除市场波动导(dǎo)致净值变化外，连续60个交易日出现基金资产(chǎn)净值低(dī)于(yú)1000万(wàn)元人民(mín)币的(de)，该私募证券投资基金进入(rù)清算流程。

　　有行业人(rén)士认(rèn)为，《运作(zuò)指引》在衔接《备案办法》募集(jí)规模的基础(chǔ)上(shàng)，增(zēng)加了(le)存续要求，这可以有效避免《备案(àn)办法》出台后，通(tōng)过募集(jí)资金后再赎回的(de)方式备案的“壳基金”。此(cǐ)外，这也体现行业的“扶强(qiáng)除劣”趋势，中小规模(mó)的私募(mù)生存难度越来(lái)越大。

　　申赎管(guǎn)理上，为加强流动性(xìng)风(阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)，《运作指引》要求私募证券投资基(jī)金开(kāi)放申赎频率不得(dé)高于每月一次(cì)。为引导投资者(zhě)理性(xìng)投资、长期投资，《运(yùn)作(zuò)指引》明确(què)基金合同应当约(yuē)定(dìng)投资者不少于6个月的份(fèn)额锁定期安排。

　　投资要(yào)求方面，在(zài)组合(hé)投资要求上，为引导私募证(zhèng)券投资(zī)基金管理人(rén)提升专业投(tóu)资(zī)能(néng)力，组合投资、分散风(fēng)险，要求私募证券投资(zī)基金采取资产组合的(de)方式进行投资。单只私(sī)募证券投资基金投资于同一资产的资(zī)金，不(bù)得超过(guò)该基金净资产的25％；同一(yī)私募(mù)基金管理人管理(lǐ)的(de)全(quán)部私(sī)募证券投资基金(jīn)投资于同一资产的资金，不得超过该资产的25％。银行活期(qī)存款(kuǎn)、国债、中央银(yín)行票(piào)据、政策性金(jīn)融债、地方政府债(zhài)券(quàn)、公开募集基(jī)金等(děng)中国证监(jiān)会、协会认(rèn)可的投资品种除外。

　　《运作指引》还明确禁(jìn)止多层嵌套，要求私募(mù)证券投资(zī)基金架构应当清晰、透明，不得通过设置复杂(zá)架构、多层嵌套等方(fāng)式规(guī)避(bì)监管要求。私募证券投资基金投资(zī)于其他私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金或者(zhě)金融(róng)机构发行的资(zī)产管理产(chǎn)品的，应当明确约定所投资的私募证(zhèng)券投(tóu)资基金或(huò)者资(zī)产管(guǎn)理产品不再投资除(chú)公开募集基金(jīn)以外的其(qí)他私募证券投资基金或者资(zī)产管理产品(pǐn)。

　　在场外衍(yǎn)生(shēng)品投资要求(qiú)上，明(míng)确私募(mù)基金应当以风险管理、资产配置为目(mù)标(biāo)开展(zhǎn)衍生品交(jiāo)易，不得将衍生品(pǐn)交(jiāo)易(yì)异化为股票、债券等场(chǎng)内(nèi)标的(de)的杠杆融资工(gōng)具，不得为(wèi)不适格投(tóu)资者提供通道服务，提出集中度、杠杆等(děng)要阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊求。

　　运作管理(lǐ)要求方(fāng)面，要求私募(mù)证券(quàn)投资基金管理人建立健全内部制(zhì)度，遵循投资者利益优先与公平交(jiāo)易原则，防(fáng)范利益输送。对量化私募证券投资基(jī)金在(zài)交易系(xì)统安全、异常交易(yì)监控、内部管理、资料保(bǎo)存、产品命名等方面提(tí)出规范要求(qiú)。进一步细化对私募(mù)证券投资(zī)基金投资运(yùn)作（如衍生品、境外资产等特殊(shū)交易）的(de)信息(xī)披露要求(qiú)。

　　同时，《运(yùn)作(zuò)指引》明确不同规模私募证券(quàn)投(tóu)资基金管(guǎn)理人和(hé)私募证券投资基金信息(xī)报送工作要求。

　　《运作指(zhǐ)引》还(hái)要求(qiú)规模以上私(sī)募证券投资基金管(guǎn)理人定(dìng)期开展压力(lì)测(cè)试、建(jiàn)立风险准(zhǔn)备金制度(dù)等。具体来看(kàn)，同(tóng)一实际控制(zhì)人控制的私募(mù)基金(jīn)管理人在最近一(yī)年度末合计基金管(guǎn)理规模(mó)在20亿元以上的，应当(dāng)持续建立健全流动性风险监测、预(yù)警与应急处置、关于预警(jǐng)线与止损线的风险管理(lǐ)制度，每季度至少进行一次压力测(cè)试。私募基金管理人应当结(jié)合市场状况(kuàng)和自身(shēn)管理能力制定并(bìng)持续(xù)更(gèng)新流动性风险应急(jí)预(yù)案，明确预案触发情(qíng)景、应急程序(xù)与措施等。

　　《运作(zuò)指引》明确禁止通道业务，私(sī)募基金管理人(rén)应当(dāng)对投资者资(zī)金(jīn)来源的合规性进行审查，不(bù)得由投(tóu)资者或其(qí)指定第三方下达投资指令或者自行负责投资(zī)运作(zuò)，不得为金融机构、其他私募基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人，金(jīn)融机构资(zī)产(chǎn)管理产品以(yǐ)及其他私(sī)募基(jī)金提供规避投资范围、杠杆约束、投资者门(mén)槛等(děng)监(jiān)管要求的(de)通(tōng)道服务。

　　一(yī)位私募人士向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，综合来看，私募监管的实际标(biāo)准在向金融(róng)机(jī)构(gòu)管理标准看齐，《运作指引》如果(guǒ)按(àn)目前征(zhēng)求意(yì)见稿的水(shuǐ)平落实，执行后会快速抹平(píng)私(sī)募基金相对其他资(zī)管(guǎn)产品的灵活(huó)度(dù)，让(ràng)资金方(fāng)的投放偏(piān)好回(huí)到策(cè)略表现(xiàn)及管理人的(de)整(zhěng)体运营(yíng)和服务水(shuǐ)平上(shàng)，而非政(zhèng)策监管红利。这将更(gèng)有利于行业的健(jiàn)康发展，回归管理本(běn)源(yuán)。

　　不过，《运作指引》也给(gěi)予了过渡期(qī)安排。

　　中基(jī)协表示，《运作指引》施行后(hòu)，新(xīn)备(bèi)案的私募(mù)证券投(tóu)资基金按照《运作(zuò)指引(yǐn)》要求(qiú)执行。同(tóng)时为减少(shǎo)新老基金的套利空(kōng)间，对存(cún)量基金(jīn)针对不同情况提出差异(yì)化整改(gǎi)要求，并对(duì)重(zhòng)点条款的整改(gǎi)给予充(chōng)分过(guò)渡期安排：

　　对于违反投资(zī)范围要求、开展(zhǎn)通道业(yè)务、不符合最(zuì)低存续规(guī)模等(děng)触及底线要求的存量基金，《运(yùn)作指引》施行后不得新增(zēng)募集规(guī)模(mó)及投(tóu)资者，不得展(zhǎn)期，新(xīn)增投资活动获得须符合《运作指引》要求，合(hé)同(tóng)到期后予以清算；

　　对于(yú)不符合《运作(zuò)指引》中关于投资集中度、嵌套层(céng)数、杠杆比例(lì)、债券(quàn)及衍生品(pǐn)交易等投资要求的，给(gěi)予12个月整(zhěng)改过渡期，不强制要求(qiú)修改基金合同(tóng)；

　　对(duì)于《运(yùn)作指(zhǐ)引》实施(shī)后存量(liàng)基金(jīn)新募集的投资者要(yào)求设置不少(shǎo)于6个月(yuè)的(de)份额锁定期；

　　对于存量(liàng)基金发生基金合同变更阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊的，变(biàn)更(gèng)后(hòu)内(nèi)容应当符合《运作(zuò)指引》要(yào)求(qiú)；基金合(hé)同存(cún)续期限发生变化的，应当按照《运作(zuò)指引(yǐn)》修改基金合同；

　　对于存(cún)量(liàng)基金(jīn)中(zhōng)无固定存续期限(xiàn)的私募证(zhèng)券(quàn)投资基金，要求在《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》施行(xíng)后12个月内，修(xiū)改基金(jīn)合同，约(yuē)定明确的(de)基金存续期，以促(cù)进目(mù)前存量永续(xù)基金限(xiàn)期(qī)整改(gǎi)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊