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　　美(měi)联(lián)储布拉(lā)德(dé)：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的(de)交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区的(de)境外(wài)投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地(dì)银(yín)行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调(diào)整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美联(lián)储继续(xù)加(jiā)息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的(de)女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子继续发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大(dà)幅(fú)下(xià)挫，外围(wéi)市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库(kù)需(xū)求。未来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续下跌后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕(zōng)榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月(yuè)出(chū)口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多(duō)的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库(kù)更多是供(gōng)需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推动的(de)结(jié)果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利(lì)多因(yīn)素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的(de)年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行(xíng)在(zài)周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另外(wài)国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐(zhú)渐兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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