如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追踪日(rì)本(běn)股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于(yú)许多国际市场的(de)投(tóu)资(zī)者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机(jī)会(huì)）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大(dà)规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又(yòu)净买入(rù)了(le)价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持(chí)，也(yě)令不(bù高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思)少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也(yě)已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们(men)此前(qián)在(zài)这片“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增(zēng高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思)加，在截(jié)至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了(le)新的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高(gāo)股本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的(de)货币政(zhèng)策和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过(guò)了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三(sān)大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上行催(cuī)化剂(jì)。

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