A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托(tuō)当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了(le)离不开国(guó)家政策(cè)持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的(de)重要因素，二(èr)级(jí)市(shì)场对(duì)科技(jì)企业的态度能(néng)一定程(chéng)度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积极(燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗PB（LF）。以中(燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗zhōng)国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次(cì)中国(guó)移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的(de)结(jié)果不是(shì)业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要面(miàn)临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系(xì)列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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