射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价(jià)于去年下(xià)半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当(dāng)前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分n是什么化学元素，n是什么化学元素符号别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较大(dà)基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的(de)射频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前(qián)端的(de)市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)的(de)市场年(nián)复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸n是什么化学元素，n是什么化学元素符号至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自(zì)身(shēn)的利润空间n是什么化学元素，n是什么化学元素符号。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系(xì)列。

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