财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈(tán)会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历(lì)史是(shì)否会重演呢(ne)？多(duō)位(wèi)受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启(qǐ)动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银(yín)行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有(yǒu)大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符(fú)合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确(què)定的(de)股息悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么(xī)收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外(wài)银(yín)行(xíng)对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得(dé)这(zhè)些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大(dà)金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以(yǐ)过(guò)去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影响(xiǎng)较多(duō)、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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