A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工(gōng)智能(néng)等一(yī)系(xì)列热点催(cuī)化下，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业(yè)价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预(yù)期(qī)，整个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的(de)数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一定程度显示(shì)出(chū)科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台(tái)为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示(shì)着市场(chǎng)中(zhōng)的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数(shù)字经济(jì)担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的(de)需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进(jìn)入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提(tí)升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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