财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投(tóu)资(zī)价值(zhí)促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热(rè)门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chu一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战án)统行业国(guó)央企的(de)严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复(fù一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战)苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有(yǒu)了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻辑(jí)可能(néng)不(bù)再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续(xù)为投资(zī)者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的(de)那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值(zhí)的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上(shàng)涨，是其(qí)在估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银行，其余银一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的(de)优势(shì)，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大(dà)行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率(lǜ)也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低(dī)的(de)，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析(xī)。

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