北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的(de)美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(w网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思àn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于(yú)新冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从(cóng)中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息(xī)需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期(qī)提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银行系(xì)统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出(chū)使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数(shù)据来(lái)看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分(fēn)计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴(xuē)子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为(wèi)，对于(yú)黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间，且(qiě)高利(lì)率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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