金融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实现资(zī)本上(shàng)市的(de)白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒公司，以及(jí)中国(guó)白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总(zǒng)收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告(gào)期内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释(shì)称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一(yī)个普通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联(lián)集团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热化，下(xià)游经(jīng)销商(shāng)的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一(yī)年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢(lú)担任(rèn)金六福形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国(guó)人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以(yǐ)及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)实际控制(zhì)的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资(zī)三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币(bì)财富(fù)位列(liè)榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初(chū)咨询董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入销量(liàng)负(fù)增(zēng)长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长、利(lì)润(rùn)低增长的内卷(juǎn)时(shí)代(dài)，并(bìng)且很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次高端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的(de)恢复没(méi)有看(kàn)到更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在(zài)存在(zài)三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心(xīn)下(xià)移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块钱以下的价(jià)位带，其(qí)原因在(zài)于城市(shì)化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到(dào)10万(wàn)吨，次(cì)高端（售(shòu)价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各(gè)价格带白(bái)酒节(jié)前和节(jié)后(hòu)的(de)终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方(fāng)让我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待。

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