来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经济工作(zuò)。今年以来，经济增长好于预期。不过(guò)当前(qián)经(jīng)济恢复(fù)性好转，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基调(diào)延续，短期政策不(bù)太可能转向(xiàng)收紧，但是面(miàn)对(duì)高质量发展要求，也没增量刺激政策(cè)。未来扩大需(xū)求(qiú)主(zhǔ)要依靠自发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投资。此(cǐ)外，产业政策(cè)方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济修复速度或(huò)将放缓，政(zhèng)策相对(duì)克制 。

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　　政策(cè)不(bù)转(zhuǎn)向

　　本次会议(yì)首先强调(diào)了(le)今(jīn)年(nián)的成绩，即“经济(jì)增长好(hǎo)于(yú)预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势”。从一季度公布的数(shù)据看，确实好于去(qù)年(nián)四季度时的预期。但随后会(huì)议也提到(dào)“经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不(bù)足”。这也使得经(jīng)济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明显改善(shàn)，但距离(lí)疫情(qíng)之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较(jiào)大的差距。所以，经(jīng)济仍需政策(cè)呵(hē)护。尤其是一季度降准后，就业压力仍然(rán)存在(zài)，我们认为政策(兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口cè)短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升向好的(de)关键所在(zài)。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质量的(de)发(fā)展(zhǎn)要(yào)求，会议强调(diào)经济要实现“质(zhì)的有效(xiào)提升(shēng)”和“量的(de)合理(lǐ)增(zēng)长”。这一(yī)点和去年经济工作会议精神一(yī)致。这也意味着(zhe)稳增长(zhǎng)不会通(tōng)过强(qiáng)刺激(jī)的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动(dòng)力(lì)持续增(zēng)强”、“社(shè)会(huì)预(yù)期持续(xù)改善(shàn)”、“风险隐(yǐn)患持续(xù)化解”。

　　对于(yú)稳增长的(de)方(fāng)式，会议要求“把发(fā)挥(huī)政(zhèng)策效力(lì)和激(jī)发经营主体活力结合起来(lái)”。我们的理(lǐ)解是，下一(yī)阶段更多通过(guò)激发市场(chǎng)化(huà)的力量去推动经(jīng)济修复，通过(guò)改(gǎi)革开放的(de)方式激(jī)发(fā)高质量(liàng)的增长。所以(yǐ)会议指出，要坚持(chí)“两个毫(háo)不动摇”，破除影(yǐng)响各类(lèi)所有制企业公平竞争、共同发(fā)展(zhǎn)的法律(lǜ)法规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企(qǐ)业都要(yào)依法合规经营。要(yào)下决心从(cóng)根本上(shàng)解(jiě)决企业(yè)账款拖欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺激(jī)空间有限，主(zhǔ)要还是以提振(zhèn)信心和预期、激发活力(lì)为(wèi)主要手(shǒu)段，让经济自发的(de)内生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议(yì)提出，积极的财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的(de)货币(bì)政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去(qù)年12月会议的表述。对于政策的要(yào)求，本次会议(yì)强调“形(xíng)成(chéng)扩大(dà)需求的合(hé)力”，而(ér)去年12月会议的相关表述是“加强各类政策协(xié)调配(pèi)合”，这说(shuō)明扩(kuò)大需求是未来(lái)的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要(yào)多渠(qú)道增加城乡居(jū)民收入，改善消费(fèi)环境，促进文(wén)化旅游等(děng)服务消费”。提(tí)高消费，主要(yào)还是靠居民劳动收入的(de)自然修(xiū)复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资(zī)。尤其是(shì)基建投资(zī)，是(shì)政府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议(yì)提到，在超大(dà)特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放(fàng)在更(gèng)加重要(yào)的位置，稳住外(wài)贸外资基本盘(pán)。要支持有(yǒu)条件(jiàn)的(de)自贸试验区(qū)和(hé)自由(yóu)贸易港对接国(guó)际高标准经(jīng)贸规则，开(kāi)展改革(gé)开放先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建(jiàn)设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策的(de)重点(diǎn)是(shì)“实体经济”，这里的实体经济并(bìng)不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经济”相(xiāng)对应(yīng)的。

　　会议明(míng)确“要夯实科技(jì)自立自强根(gēn)基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发(fā)展优(yōu)势，加快推进(jìn)充电桩、储能等(děng)设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视通用人工智能(néng)发(fā)展，营造创新(xīn)生态(tài)”，也(yě)提到(dào)了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展(zhǎn)到一定(dìng)程度，监管措(cuò)施也必然会(huì)跟上。此外，在(zài)互联网领(lǐng)域，要推动平台企业规范(fàn)健(jiàn)康(kāng)发展，鼓励(lì)头(tóu)部平台企业探索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重(zhòng)点

　　会议提(tí)出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保险和信(xìn)托(tuō)机构(gòu)改革(gé)化险工作”；再(zài)次(cì)强(qiáng)调房(fáng)住(zhù)不炒，“做好保交楼(lóu)兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口、保民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方政府(fǔ)债务管理，严控新增隐性债(zhài)务(wù)”。我(wǒ)们认为，房(fáng)地(dì)产(chǎn)产业链、中(zhōng)小金融机构(gòu)的风(fēng)险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地(dì)方(fāng)债务的风(fēng)险也需(xū)要化解。所以今年和去年最大的不同(tóng)是疫情影响减弱，其他方面的经济问题依然是存(cún)在(zài)的(de)。

　　整体看，二季度经济修复速度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相对克制。

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