金(jīn)融界(jiè)5月15日消(xiāo)息 央行今日(rì)进行1250亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中标利(lì)率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率有可能(néng)下调，但是(shì)机(jī)构分析，央行行长易(yì)纲曾(céng)在3月公开表(biǎo)示目(mù)前(qián)实际利率的水(shuǐ)平(píng)是比较(jiào)合适，且4月28日政治(zhì)局会议(yì)对一季度的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来(lái)资金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月(yuè)是缴税(shuì)大月(yuè)，需要(yào)关(guān)注(zhù)下周缴税(shuì)周(zhōu)对资金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银(yín)行协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计(jì)银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上限的下调有助于缓解银行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研(yán)究指出，近(jìn)期部分(fēn)银行调降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进一步(bù)深化(huà)。本轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，但是(shì)这(zhè)并不足以触发(fā)超(chāo)额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融(róng)资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行(xíng)调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小银行（地方农(nóng)商行为主(zhǔ)）发布公告下调(diào)人民币(bì)存款(kuǎn)挂牌利真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权(quán)威媒体(tǐ)报道，5月15日(rì)起银行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限将(jiāng)下调，引发“降息(xī)潮”的热议(yì)。不过，作为我(wǒ)国利率体系的“压舱(cāng)石(shí)”，1年期存款基准利率（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利(lì)率调降严格意义上(shàng)并非真的降息。归(guī)根结底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态strong>存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持(chí)高(gāo)位，居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)背(bèi)景下，居(jū)民储蓄有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步(bù)流(liú)出(chū)，更多流向消费、房(fáng)贷、资本(běn)市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月(yuè)降准(zhǔn)以来，资金(jīn)利率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有所加剧。存款利率调降一定程度(dù)上可(kě)以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽(kuān)信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行净息差(chà)大(dà)幅收窄，尤(yóu)其是城(chéng)商行、农商(shāng)行，因此压降存款成本(běn)、规范(fàn)吸(xī)储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降客观上(shàng)将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们(men)认为，这并(bìng)不足以触(chù)发超额真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态(é)储蓄(xù)大规模(mó)转(zhuǎn)为(wèi)消费及(jí)向金融(róng)资(zī)产流入；回归基本(běn)面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资产和长期国债。客观上，本(běn)轮(lún)银行下降存款利率(lǜ)的(de)效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月的(de)效果类似，可以降低负(fù)债(zhài)端(duān)成(chéng)本，保护(hù)银行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒挂(guà)仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论(lùn)上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化为(wèi)消费。但我们觉得刺(cì)激难度(dù)较大(dà)，倾向于认为消费环比修复最快的(de)时(shí)候已经过去。再回归经(jīng)济基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延续，意(yì)味着长端利率仍(réng)有望继续(xù)下探(tàn)，高股息资产仍将占优(yōu)。