作者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲计局公布了(le)4月份(fèn)的通胀数(shù)据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工(gōng)业生(shēng)产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(lí)转负(fù)仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了(le)需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一(yī)方(fāng)面，今年初(chū)以(yǐ)来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环(huán)比回(huí)升，也指(zhǐ)向当前经济仍在(zài)温和(hé)修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底(dǐ)回升、消费需求(qiú)逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价(jià)水平有望回(huí)归(guī)正常(cháng)水平，通缩和通胀均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩言(yán)过其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食(shí)品(pǐn)价格环比下降1％、非食品价格(gé)则环(huán)比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核(hé)心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价(jià)格(gé)续降，仍是主要拖累。受(shòu)受生(shēng)猪产能充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格分别环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方(fāng)面，小长假出行需求带动旅游价(jià)格环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油(yóu)价下降影响，交(jiāo)通工具及交(jiāo)通工具用燃料价(jià)格环(huán)比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国内(nèi)外(wài)市场需求(qiú)表现偏(piān)弱及(jí)国际大宗商品价格(gé)波动影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时(shí)受(shòu)上(shàng)年同期高基(jī)数的(de)影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、生活资(zī)料(liào)价格(gé)环(huán)比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格(gé)波动带动国(guó)内油煤加(jiā)工、化学原(yuán)料及制(zhì)品相关行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有色采(cǎi)选相关行业价格结(jié)束自去年(nián)底以来的强势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选(xuǎn)在产(chǎn)能(néng)继持续释放、供给相(xiāng)对充(chōng)足(zú)的影响(xiǎng)下(xià)，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较(jiào)低水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩(suō)的时候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一(yī)方面，去(qù)年(nián)下半年核(hé)心CPI同比(bǐ)持(chí)续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初以(yǐ)来有(yǒu)所反弹(dàn)，意(yì)味着通缩压(yā)力正(zhèng)在逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比(bǐ)走势均处(chù)于正常波动区间，也(yě)指向当前经济(jì)仍在温(wēn)和修复。往前(qián)看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数或对(duì)今年(nián)后续CPI同比(bǐ)读(dú)数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注环比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下半年(nián)生(shēng)猪需求(qiú)的回升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪价格有望(wàng)筑(zhù)底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下(xià)半年物价水平有望(wàng)逐(zhú)步(bù)回归至正常水平、整(zhěng)体将(jiāng)保持温(wēn)和上涨态势，通缩(suō)和(hé)通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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