自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之(zhī)调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明(míng)星基(jī)金经理们(men)近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基(jī)金经理对(duì)后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）很可能(néng)是(shì)一次(cì)全(quán)新(xīn)的(de)技术(shù)革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益(yì)基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分(fēn)量十足(zú)。

　　从(cóng)基(jī)金君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市(shì)值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末(mò)的(de)94.26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季度(dù)末(mò)的(de)仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基(jī)金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持(chí)腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻(kè)保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心(xīn)理状态(tài)，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季(jì)度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台(tái)再(zài)次成为(wèi)该基金的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的(de)头号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基(jī)本和(hé)去年底(dǐ)持(chí)平(píng)，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票(piào)的规(guī)模(mó)分(fēn)别(bié)为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季(jì)度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的(de)规(guī)模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司(sī)的(de)发展，等到(dào)它们用事实(shí)证明(míng)自(zì)己的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优势之一在(zài)于(yú)可(kě)积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体(tǐ)现在(zài)对基(jī)本面(miàn)分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少(jiāng)长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目(mù)标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估(gū)企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业(yè)选出好的(de)公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核(hé)心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数(shù)据中，定量(liàng)的数(shù)据可(kě)以用(yòng)来检验并修正调研中对企业(yè)形(xíng)成的(de)定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年报中的(de)附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚持(chí)下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季(jì)度(dù)持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例(lì)如(rú)计(jì)算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的(de)高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下(xià)跌(diē)。在海(hǎi)外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确(què)定(dìng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的(de)原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的(de)调(diào)整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在新信息的(de)处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面(miàn)估(gū)值匹配(pèi)的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少衡性投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为(wèi)进一(yī)步(bù)增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用(yòng)医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了(le)一些由于(yú)短期基本面一般(bān)或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓(hào)在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他(tā)前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关键器件的(de)振芯(xīn)科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）主题我们也(yě)进行了积极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期收益(yì)率更高的(de)资产”这一(yī)投资(zī)理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每(měi)一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同(tóng)的(de)声音(yīn)和举动(dòng)；国(guó)内主(zhǔ)要(yào)城市的(de)一二手房(fáng)销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真(zhēn)的只(zhǐ)需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证(zhèng)券(quàn)市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医(yī)学(xué)首次进入富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务(wù)、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的(de)蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生命科(kē)学业(yè)务增长(zhǎng)迅速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则(zé)在一季度(dù)退出(chū)富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的(de)复苏(sū)力(lì)度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依(yī)然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集(jí)中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自(zì)身创造价值的(de)实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金(jīn)偏(piān)好投(tóu)资于(yú)具(jù)有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们(men)认为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能(néng)在未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带(dài)来(lái)的(de)资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化(huà)不大。他(tā)在景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报写道，一(yī)季(jì)度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精选(xuǎn)个股而(ér)非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续(xù)更长时(shí)间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额(é)储蓄下降是(shì)必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期(qī)回升。就近期(qī)公布的(de)社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应(yīng)，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融(róng)风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可(kě)以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危机(jī)的(de)风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在(zài)加俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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