以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演(yn是什么化学元素，n是什么化学元素符号ǎn)化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一(yī)波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效应的(de)推动(dòng)下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一(yī)季报(bào)披露结(jié)束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业(yè)绩密(mì)集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和(hé)产品(pǐn)销量(liàng)业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要(yào)么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的(de)算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现(xiàn)指数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深度(dù)受益(yì)AI带(dài)来(lái)的(de)增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴(xīng)森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及(jí)服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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