财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化(huà)中促进(jìn)金融业估(gū)值提升(shēng)和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去(qù)年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来(lái)了(le)久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目(mù)标(biāo)价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略以其(qí)确(què)定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的压(yā)力(lì)过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部(bù)分的(de)银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得(dé)这些问题(tí)得(dé)到改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一段落。对(duì)此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当成行(xíng)情结束(shù)的(de)指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意(yì)识(shí)映射包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来(lái)看，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di(xī)血”效(xiào)应并(bìng)不强(qiáng)，比如银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也(yě)不是(shì)单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异(yì)巨(jù)大(dà)，建议不(bù)要单一映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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