如果要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来(lái)提到日(rì)股的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到(dào)的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续(xù)第(dì)六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的(de)加大投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美(měi)国的(de)增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股(gǔ)市对(duì)美(měi)国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以粤西是指什么地方此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日(rì)本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们(men)又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治(zhì)理改(gǎi)革已开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在(zài)近期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起(qǐ)许多海外(wài)投资者(zhě)的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng粤西是指什么地方)满(mǎn)活(huó)力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)、公司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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