周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市下(xià)跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值(zhí)被资金(jīn)看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力(lì)100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数(shù)标的估值仍(réng)在低位，多(duō)家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入(rù)资(zī)金居(jū)前(qián)

　　上(shàng)周五股市大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资(zī)金也位居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金(jīn)净买入(rù)的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联(lián)ETF等(děng)产品也位居净流入资金(jīn)前(qián)列，而在(zài)近日(rì)遭遇高位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到(dào)资金(jīn)的逆市买入(rù)，不过(guò)目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基(jī)金(jīn)经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复(fù)疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更多(duō)结构性机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波(bō)动率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金还会(huì)长(zhǎng)期关注数字化对生产力(lì)的提升(shēng)，因(yīn)此，包括(kuò)计算机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调整下来的(de)行业，可能(néng)会继续(xù)受到了(le)资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大(dà)基建等权重股高位调(diào)整，上(shàng)周沪指下(xià)跌。前期(qī)部分板块短期(qī)上(shàng)冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因为(wèi)自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得其估值修(xiū)复(fù)成为了可(kě)能。虽然(rán)经过前期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于(yú)情(q100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米íng)绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在(zài)上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入(rù)资金超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以(yǐ)及部分海外(wài)指数遭遇(yù)资金的净卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公(gōng)募(mù)机(jī)构(gòu)评价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会(huì)受(shòu)100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米到(dào)获利盘的短期(qī)卖(mài)出。不(bù)过(guò)，从长(zhǎng)期(qī)看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证券保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一(yī)季(jì)度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机(jī)制(zhì)引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气(qì)度有望持续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的产品力(lì)实(shí)现(xiàn)了一(yī)定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运(yùn)行(xíng)总体回(huí)升有望将促进电(diàn)力(lì)消费需求增长。受上年(nián)同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季度电(diàn)力(lì)消费增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电力市场(chǎng)化改革的持续推进下(xià)，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市(shì)场机制有(yǒu)望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机制或有望(wàng)出台。

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