射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融(ró北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯ng)资快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一(yī)系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机(jī)以(yǐ)及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续(xù)进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了(le)三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前(qián)有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的(de)业绩(jì)造成(chéng)了(le)冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本市北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前(qián)端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预(yù)计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂商的(de)关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部(bù)基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份(fèn)额(é)；技(jì)术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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