大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同志(zhì)为核(hé)心的党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地(dì)区各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和经济社(shè)会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发(fā)展(zhǎn)和(hé)安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发(fā)力(lì)，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国(guó)经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性和(hé)改善性住房需(xū)求(qiú)的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步(bù)推(tuī)进城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美(měi)国历史上(shàng)第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了(le)克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和(hé)特种部队及(jí)时采取行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没(méi)有(yǒu)因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻(wén)处表示(shì)，俄(é)方保(bǎo)留在合(hé)适的(de)时(shí)间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这一决(jué)定是为了(le)防止未(wèi)经授(shòu)权使用无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无(wú)人机(jī)试(shì)图袭(xí)击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的预期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着(zhe)力重(zhòng)点，政(zhèng)策(cè)预期回(huí)归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响十(shí)分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的(de)趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第(dì)二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药(yào)、数(shù)字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳(wěn)定或(huò)好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周期(qī)与复(fù)苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的(de)部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的(de)科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的(de)资(zī)源(yuán)+重资(zī)产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出(chū)成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大(dà)类资产波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。从“五一(yī)”前(qián)后大类资(zī)产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数(shù)据(jù)，国内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化(huà)和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数(shù)整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经(jīn硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子g)济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资(zī)本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可(kě)能(néng)主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后(hòu)第一(yī)个(gè)季度(dù)经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握(wò)“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在(硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子zài)增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额(é)收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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