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　　美(měi)联储布(bù)拉德(dé)：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有必(bì)要(yàa5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大o)加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机(jī)构之(zhī)间(jiān)在(zài)交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制(zhì)安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民币(bì)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为符(fú)合(hé)人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受影(yǐng)响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业(yè)绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的停机计(jì)划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēnga5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供(gōng)需(xū)双重推(tuī)动(dòng)的(de)结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就是说进口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今(jīn)年(nián)仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说(shuō)是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢(màn)了(le)激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴(chái)油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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