金融界5月(yuè)15日消息 央行今日(rì)进(jìn)行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调(diào)，但是机构(gòu)分析，央行行(xíng)长易纲(gāng)曾在3月公开表示(shì)目前实际利率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较(jiào)合适(shì)，且4月28日政治局会议对(duì)一(yī)季度的经(jīng)济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来(lái)资金面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月(yuè)15日起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上限下调(diào)幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析(xī)，预计银行协定存款和(hé)通知存款利率上限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部分银行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存(cún)款利率调降背后的(de)原因，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增叠加银(yín)行净息差收窄(zhǎi)。因此，存(cún)款利率客(kè)观上可减轻银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本，但是(shì)这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银行调降存款利(lì)率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的(de)推进。2023年4月以来(lái)，河(hé)南、广东等多地(dì)中(zhōng)小银行（地(dì)方(fāng)农(nóng)商行为主）发布公告下(xià)调人民币存款挂(guà)牌(pái)利率，下调(diào)幅(fú)度在10-45bp不等。据(jù)《经(jīng)济观察网》等权威(wēi)媒体报道(dào)，5月15日起银行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率体(tǐ)系的(de)“压舱石(shí)”，1年期存(cún)款基准利率（整(zhěng)存整取）依(yī)然(rán)维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降(jiàng)严格意义上(shàng)并非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)也(yě)属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利(lì)率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人民币存款维(wéi)持高位，居民(mín)储(chǔ)蓄释放速(sù)度(dù)较慢(màn)。因此，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背(bèi)景下，居民(mín)储(chǔ)蓄(xù)有望进一步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来(lái)，资金利率中(zhōng)枢回落，资(zī)金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有所(suǒ)加剧(jù)。存款利率调降(jiàng)一定程(chéng)度上(三件套是哪三件shàng)可以疏(shū)通流动性淤(yū)积，支撑(chēng)宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降后，银(yín)行(xíng)净息(xī)差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此(cǐ)压(yā)降存(cún)款成(chéng)本、规(guī)范(fàn)吸(xī)储行为也(yě)属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调(diào)降客观上将减轻银行负(fù)债成本，但我们(men)认为(wèi)，这并不足(zú)以触(chù)发超(chāo)额储蓄(xù)大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入；回归(guī)基(jī)本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高(gāo)股息资产和长(zhǎng)期(qī)国债。客观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的效果与2022年(nián)4月、9月的效果(guǒ)类(lèi)似，可(kě)以降低负债端成本，保护银(yín)行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月三件套是哪三件“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降，理论(lùn)上可(kě)以(yǐ)促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多(duō)转(zhuǎn)化(huà)为消(xiāo)费(fèi)。但我们觉得(dé)刺激难度较大，倾向于认(rèn)为消费环比修复最快的时(shí)候已经过去。再回归经济基本面来(lái)看，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续下(xià)探，高股(gǔ)息资产仍将(jiāng)占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三件套是哪三件