5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金密集申(shēn)报了(le)跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的(de)持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。不(bù)过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会率(lǜ)先回(huí)暖。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升(shēng)也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近(jìn)期(qī)的(de)持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公(gōng)司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机(jī)会。他进一(yī)步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等(děng)方面全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材(cái)料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一(yī)年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗品的复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的(de)一(yī)季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速(sù)度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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