近日，有焦化企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一级湿(s恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因hī)熄焦(jiāo)平仓价(jià)累(lèi)计(jì)下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素(sù)共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品交易需(xū)求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需矛(máo)盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自(zì)年初就(jiù)开始恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因(shǐ)呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原(yuán)材(cái)料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖(mài)期(qī)套(tào)利需(xū)求(qiú)增加对现货(huò)市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化利(lì)润(rùn)会因为地(dì)区、设备区(qū)别(bié)而存在很(hěn)大差(chà)异(yì)。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的(de)副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂(chǎng)计(jì)划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因)采取低原料(liào)库(kù)存策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高(gāo)位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库(kù)存(cún)的压(yā)力。基(jī)于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大概(gài)率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本(běn)较(jiào)低(dī)，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会得到(dào)改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化解；三(sān)是(shì)海外衰退预(yù)期如(rú)何(hé)演绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，且(qiě)4月地(dì)产数(shù)据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤(méi)焦即(jí)便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难涨。

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