北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的(de)4月美国(guó)非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美(měi)元实(shí)际(jì)利率有了(le)明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持(chí)续(xù)发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农(nóng)报(bào)告，这让美(měi)联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一(yī)段(duàn)时(shí)间，失(shī)业(yè)率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前(qián)预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行(xíng)业(yè)长期(qī)存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域(yù)性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金确(què)实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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