随着一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下(xià)一季报(bào)披(pī)露，FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募(mù)基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关(guān)注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对(duì)于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机会(huì)，并通过努力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基(jī)金增持前(qián)三则(zé)被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混(hùn)合(hé)基(jī)金增持前(qián)三依(yī)次为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益(yì)于数字经济(jì)政策的(de)提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对左眉毛有一根特别长是什么意思？涨幅过高(gāo)行(xíng)业基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季(jì)度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值(zhí)型(xíng)基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增(zēng)加其他确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等(děng)投资(zī)机(jī)会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权(quán)益部分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的投资(zī)机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判断不(bù)是很清(qīng)晰(xī)，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近(jìn)期(qī)政策方(fāng)向的(de)明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市(shì)场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关的(de)基金和股票(piào)，未(wèi)来(lái)计划视相关(guān)板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权(quán)益基金进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅(fú)较高(gāo)的(de)行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的(de)行(xíng)业(yè)基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季(jì)度(dù)逐步加(jiā)仓(cāng)了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的(de)配置比例。不过(guò)仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿(ná)得(dé)住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市(shì)场大(dà)幅(fú)反弹(dàn)后(hòu)，小(xiǎo)幅降(jiàng)低(dī)了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金(jīn)的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一(yī)季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷和(hé)消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于(yú)：受益(yì)于顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国(guó)产替代(dài)的科技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季报中(zhōng)提(tí)到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来(lái)发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新(xīn)技术(shù)领域。大(dà)复(fù)苏中在大(dà)消费(fèi)板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需格局(jú)和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部(bù)分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一(yī)定安全(quán)边际。年内经(jīng)济(jì)修复是(shì)确定性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择(zé)加码(mǎ)托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关注新技术(shù)对经济各(gè)个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓(nóng)，二季度(dù左眉毛有一根特别长是什么意思？)市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回(huí)调(diào)。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复(fù)苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能(néng)有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能激活(huó)市(shì)场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面(miàn)改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市(shì)场会围(wéi)绕(rào)各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期(qī)、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好(hǎo)的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估值(zhí)性价(jià)比更(gèng)高。三是(shì)科技(jì)制(zhì)造板块，特(tè)别是国产替代(dài)的关(guān)键(jiàn)环(huán)节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长空间。

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