A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅(máo)台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济(jì)时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市(shì)熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了成为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州(zhōu)茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出(chū)科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的(de)需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年(nián)区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一个故事(shì)引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台(tái)的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的(de)利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不(bù)如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一(yī)季度(dù)的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据(jù)业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随(suí)着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型(xíng)下(xià)正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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