自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示对全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的(de)技(jì)术革(gé)命，但(dàn)直言客观上当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今年(nián)一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位均处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻(kè)保持一种克制而(ér)理性的(de)心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成(chéng)为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的(de)配置，降低(dī)了金融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减持的还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达(dá)张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金合计(jì)总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度(dù)末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股票的规(guī)模(mó)分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自(zì)己的成(chéng)功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累(lèi)性。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的(de)准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可(kě)积累性(xìng)就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的(de)竞(jìng)争力(lì)并跨行业(yè)选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者(zhě)带来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期(qī)报告并对财务(wù)数(shù)据(jù)进(jìn)行系(xì)统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中对(duì)企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和(hé)当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这(zhè)家(jiā)公司(sī)的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年(nián)报中的(de)附注，你就会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历(lì)过短期(qī)的(de)经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的(de)模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意(yì)味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季(jì)度(dù)末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的(de)原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度的(de)调整，依(yī)然围绕(rào)已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价(jià)中未被充(chōng)分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样(yàng)的趋(qū)势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预(yù)见地加大(dà)。这(zhè)对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为(wèi)知名的(de)均衡性(xìng)投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来(lái)市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企业(yè)投(tóu)资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资(zī)者(zhě)担(dān)心这(zhè)是否只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇(yù)到无(wú)处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操(cāo)作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业(yè)上(shàng)用医药替代了(le)部(bù)分(fēn)白(bái)酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上(shàng)则(zé)逆向(xiàng)增持了一(yī)些(xiē)由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一(yī)季度(dù)减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第二大(dà)重仓股退(tuì)居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北(běi)斗(dòu)关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德(dé)时代(dài)也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也(yě)进行了(le)积极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极大提(tí)升(shēng)全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌(diē)带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获(huò)得超额(é)认知、并(bìng)最(zuì)终映射到(dào)投资上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实(shí)也就是(shì)那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市(shì)的(de)一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经(jī彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方ng)进(jìn)入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真(zhēn)的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局(jú)，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场(chǎng)，我们(men)也衷心(xīn)的(de)希(xī)望其能够(gòu)早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前(qián)三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进(jìn)入富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一(yī)家以第(dì)三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大平(píng)台、大网(wǎng)络(luò)、大服(fú)务、大样(yàng)本(běn)和大数据(jù)”等资(zī)源优势(shì)，为全(quán)国(guó)各级医(yī)疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报(bào)中回顾(gù)，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱(ruò)的(de)回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不(bù)是很(hěn)强(qiáng)，但我们(men)应该看到是积极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依(yī)然处于(yú)长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的(de)位置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决的(de)出(chū)路(lù)。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的(de)预期回报水平的是相当(dāng)合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们(men)并不具(jù)备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集(jí)中在耐心(xīn)收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行(xíng)业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加(jiā)仓(cāng)力度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股(gǔ)份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对(duì)国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着(zhe)高(gāo)利率环(huán)境大(dà)概率(lǜ)持续(xù)更(gèng)长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正(zhèng)常化(huà)需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过(guò)快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部位(wèi)置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对(duì)话、加(jiā)强(qiáng)合(hé)作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除(chú)了(le)继续关注整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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