北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元(yuán)匚字旁的字有哪些，区字旁的字/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了(le)与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市(shì)场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几(jǐ)周的(de)首次申请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对(duì)于下半(bàn)年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际(jì)利(lì)率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发(fā)布(bù)会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来(lái)看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非(fēi)农报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能(néng)会在(zài)较长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获(huò)得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时(shí)间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低匚字旁的字有哪些，区字旁的字买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充(chōng)分计(jì)提，议息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且(qiě)银行业(yè)风(fēng)险仍(réng)在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进(jìn)入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对(duì)经济和(hé)金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一(yī)致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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