近日，有焦化企(qǐ)业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约(yuē)下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的(de)下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结(jié)果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国内(nèi)宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应(yīng)的(de)17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱(qū)动(dòng)焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国(guó)家统计(jì)局(jú)公布的房屋(wū)新(xīn)开工(gōng)、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观(guān)支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下(xià)跌(diē)，并不(bù)是自身(shēn)的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩(suō)，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求压力(lì)向原材(cái)料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给(gěi)出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭(tàn)主(zhǔ)产区山(shān)西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能(néng)力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的(de)情况下，焦价(jià)提(tí)涨(zhǎng)难(nán)度(dù)较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地(dì)区(qū)钢厂(chǎng)计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式偏高(gāo)水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低水平(píng)，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于主动限(xiàn)产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日(rì)产量(liàng)依(yī)然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般(b含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式ān)的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实(shí)际(jì)生产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上(shàng)看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值(zhí)修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前(qián)钢材(cái)需(xū)求依然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材(cái)料端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动(dòng)剧(jù)烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需(xū)趋于宽松的(de)预(yù)期未(wèi)变，在估值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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