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　　财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估值回(huí)归(guī)”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中促(cù)进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到(dào)A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首(shǒu农村信用社几点上班下班时间)当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意(yì)见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动(dòng)，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的(de)华宝中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而(ér)显得(dé)难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资(zī)一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提(tí)升(shēng)趋势平(píng)均股(gǔ)息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安(ān)全边(biān)际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国有大(dà)行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增(zēng)速，持(chí)续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是(shì)否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等(děng)大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开(kāi)始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特(tè)估背景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易结(jié)构容(róng)易被表征为市(shì)场波动的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射分析。

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