用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转(zhuǎn)型第(dì)二(èr)阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公司(sī)2001年5月(yuè)上市以来单季最大(dà)亏(kuī)损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第(dì)三年净利下滑。与此对应(yīng)的(de)是，2020年以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶(jiē)段营(yíng)收、净利(lì)同步大(dà)增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第(dì)一季度报告，一(yī)季度实(shí)现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿(yì)元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损(sǔn)。

　　此前(qián)，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的(de)年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史最(zuì)高点(diǎn)之后(hòu)，用友网络(luò)连(lián)续第三(sān)年净利下(xià)滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下(xià)历(lì)史新高之后，用(yòng)友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被(bèi)套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友网(wǎng)络在股价相对高点进行了定(dìng)增融(róng)资。此次定增吸引了不少(shǎo)机构参与，包括高(gāo)毅、葛卫东等(děng)知名(míng)机构和投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年1月，用友(yǒu)网(wǎng)络披露定增结果，增(zēng)发数量约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为活(huó)跃的(de)私(sī)募大佬(lǎo)葛卫东，也(yě)参与了定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后，用友网络发布的2021年业绩明(míng)显不(bù)及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿(yì)元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)的2022年各季度业绩更是连续(xù)爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的(de)股(gǔ)价从2022年2月37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元(yuán)，跌幅(fú)近六(liù)成。而葛卫东(dōng)的总持股数(shù)，也从2022年(nián)一(yī)季度(dù)的7626万股，到(dào)2022年三季度(dù)末退(tuì)出前十大(dà)股东，在此期间(jiān)，其减持数量至少有4100万(wàn)股。其(qí)定增投(tóu)资也惨(cǎn)遭(zāo)被套。

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用友网络(luò)股(gǔ)价大跌。

　　云(yún)服务(wù)转型(xíng)第(dì)二(èr)阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历(lì)史上，其1.0阶段是(shì)通(tōng)过(guò)财务软件服务企业(yè)的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服(fú)务(wù)企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企(qǐ)业的数(shù)智化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服(fú)务业务，引(yǐn)领中国企业级服务(wù)市场(chǎng)。在此基(jī)础上(shàng)，公司2020年进入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运(yùn)营(yíng)全球领先的企业(yè)云服(fú)务(wù)平(píng)台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布(bù)了完(wán)全基于互联网(wǎng)架(jià)构的企(qǐ)业互(hù)联网开发(fā)平台。2017年以来，其云平台(tái)、财(cái)务(wù)云、人力云等云(yún)产品得到逐步发展，各(gè)领(lǐng)域云上线(xiàn)运(yùn)营、逐步(bù)融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域服(fú)务(wù)快(kuài)速发展，第(dì)二个阶段的统一底座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过6年(nián)的规模(mó)研发和持续迭(dié)代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友云(yún)进(危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高jìn)入(rù)新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云(yún)服(fú)务转型取得了较大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升(shēng)9个百分点，已成为(wèi)公司(sī)主要收入来源并继续扩大收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高端市(shì)场(chǎng)份(fèn)额来看，用(yòng)友却还是没(méi)有多大(dà)突破(pò)。《2021年中(zhōng)国工业软(ruǎn)件发展白(bái)皮书(shū)》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市场曝(pù)出华为将在4月(yuè)启(qǐ)用自己研(yán)发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络(luò)股(gǔ)价(jià)直(zhí)接跌(diē)停。尽管华(huá)为目前仅为自用，并不一定会面(miàn)向外(wài)部(bù)市场提供高(gāo)端ERP软件(jiàn)，但股价(jià)的跌停，反(fǎn)应(yīng)出市场对用友在高端ERP软件市场竞争力(lì)信心(xīn)的严(yán)重(zhòng)不足，也(yě)反(fǎn)应了其在(zài)高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增长(zhǎng)的同(tóng)时，净利润也在同时逐年增长，且增幅远高(gāo)于营收增幅(fú)。对应(yīng)到股(gǔ)价(jià)上(shàng)，在(zài)此期间，用友网络股价大涨(zhǎng)约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第(dì)二阶段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增(zēng)长，几乎可(kě)以说是踏(tà)步(bù)不(bù)前(qián)，净利润却大幅下跌(diē)，股价(jià)也因此(cǐ)大跌，公司市(shì)值严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值还是有很大的(de)提升空间。但从目(mù)前的情况来看(kàn)，用友3.0的(de)第二阶(jiē)段，道阻且长。

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