随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权(quán)益(yì)基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基(jī)金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下一(yī)季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单(dān)也(yě)重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基(jī)金，这(zhè)也(yě)是华商新(xīn)趋(qū)势优选第(dì)二(èr)个季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末(mò)是(shì)与(yǔ)融通健康产(chǎn)业(yè)并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有(yǒu)等基(jī)金在(zài)一(yī)季度均(jūn)重点(diǎn)配(pèi)置华商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作为前(qián)三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季(jì)度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金(jī切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天n)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成(chéng)长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业内把握投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合(hé)基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前(qián)三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能(néng)主题的(de)不断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能(néng)源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季(jì)度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或(huò)相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据(jù)既定的(de)策(cè)略参与(yǔ)股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目(mù)前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对(duì)收益(yì)和绝对收益的(de)投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向(xiàng)的明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值价值(zhí)风格基金和(hé)股票，以及与数(shù)字经济相关的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益(yì)基(jī)金进行了分散和优化(huà)，在(zài)一季(jì)度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大(dà)的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的(de)行业(yè)基(jī)金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一(yī)季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值(zhí)策略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的(de)配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过去(qù)几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策略基(jī)金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不同地域(yù)的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权(quán)益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配置比(bǐ)例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金(jīn)的(de)权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩(jì)预期(qī)增(zēng)速较高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维(wéi)持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融周(zhōu)期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会(huì)经(jīng)济活动(dòng)趋于正常(cháng)的(de)消费医药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期(qī)见底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一(yī)季报(bào)中提到了(le)对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数(shù)据(jù)真空期的(de)度过，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏中在(zài)大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关(guān)注航(háng)空出(chū)行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路(lù)带动下的(de)部(bù)分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的(de)估值处(chù)均在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资(zī)提(tí)供一定(dìng)安全(quán)边际(jì)。年内经济修复是(shì)确(què)定性的，节(jié)奏(zòu)与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后(hòu)续会持续(xù)关注(zhù)新(xīn)技术对经济各(gè)个领域(yù)的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务(wù)业来(lái)讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后的(de)正常回(huí)调。复盘(pán)历(lì)史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面(miàn)改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。同时(shí)，因(yīn)处于复苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续(xù)关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估值性(xìng)价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国(guó)产替(tì)代(dài)的(de)关(guān)键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半年(nián)周期(qī)见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也是(s切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天hì)大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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