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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示，他认为(wèi)美(měi)联储仍(réng)然可以实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香(xiāng)港及(jí)其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报(bào)价、交易(yì)及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利(lì)率互(hù)换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民(mín)银(yín)行(xíng)要求并(bìng)完成内(nèi)地(dì)银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)的(de)境外(wài)投(tóu)资者(zhě)需同时(shí)申请成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交易规则》第(dì)一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续(xù)加息预(yù)期以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危机(jī)的继(jì)续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这是(shì)本轮加息(xī)周期(qī)的(de)第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的(de)。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输(shū)部数(shù)据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供应增加的(de)利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，周(zhōu)五公布(bù)的(de)一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初(chū)国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全(quán)球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需(xū)要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明(míng)显利多因(yīn)素驱119出警收费吗 119出警收费标准是多少动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切119出警收费吗 119出警收费标准是多少关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品(pǐn)的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多(duō)空交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时(shí)期内是固(gù)定的，不会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波(bō)动(dòng)，而出(chū)现生物(wù)柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波(bō)动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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