当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的(de)最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的(de)债务(wù)上(shàng)限问题相关(guān)议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未(wèi)来(lái)可能(néng)会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模(mó)较(jiào)高(gāo)是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报(bào)告(gào)指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的(de)账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间(jiān)走势分(fēn)化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压(yā)榨保(bǎo)持较高(gāo)水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库(kù)的(de)加持(chí)下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国(guó)内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退及风险事(shì)件(jià乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人n)的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期、短期(qī)较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人dàn)仍(réng)将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前(qián)播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的(de)出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持(chí)续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初(chū)步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月(yuè)均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影(yǐng)响要(yào)更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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