本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高(gāo)配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情的(de)美联(lián)储(chǔ)利(lì)率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì苏州是几线城市呢)美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个(gè)月(yuè)收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行苏州是几线城市呢业危机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行业(yè)指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时(shí)代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)苏州是几线城市呢考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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