在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济(jì)是否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行(xíng)等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御(yù)性股(gǔ)票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月低良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御(yù)股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力通过积(jī)极的(de)抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明(míng)，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号(hào)配置(zhì)资产的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感的(de)量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看空者(zhě)还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基金的良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的(de)业绩超出预期(qī)，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足以让美国(guó)企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预(yù)测(cè)今(jīn)年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可(kě)能(néng)会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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