A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带(dài)来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和(hé)产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的(de)消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定(dìng)程度(dù)显示(shì)出(chū)科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务(wù)的(de)需求，公司(sī)具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是(shì)，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全年资(zī)本(běn)开支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互(hù)联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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