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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率(lǜ)可(kě)能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到(dào)“通(tōng)胀实质(zhì)性(xìng)下(xià)降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算业务的(de)清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行(xíng)要(yào)求(qiú)并完(wán)成内地(dì)银(yín)行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公司的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上(shàng)交(jiāo)所发(fā)布(bù)关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌(pái)及相关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三(sān)十条(tiáo)等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季(jì)度业绩大(dà)增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存(cún)预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚(yà)国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么示，棕榈油库存(cún)料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消(xiāo)费的(de)增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是(shì)去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是(shì)必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是说进口利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的(de)任何(hé)可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低(dī)的油粕比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预(yù)期当(dāng)中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的(de)大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么(yòng)作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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