核心观(guān)点:在当前经济恢(huī)复的不确(què)定性下，高股(gǔ)息(xī)策略有望以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处(chù)于历史低位，银行板块将成为高股息策略的(de)理想增配板块。

　　高股息策略(lüè)是(shì)以股息率为(wèi)投(tóu)资要(yào)素，选(xuǎn)择股息(xī)率较高(gāo)的股票(piào)并长期持(chí)有的投资策略。高股息率(lǜ)一(yī)方面意味(wèi)着公司(sī)有较高的(de)股利(lì)支付率，投资者每年可以获得较(jiào)高的(de)股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面意(yì)味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一定(dìng)的安全边际，而且投(tóu)资的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表现(xiàn)上来看，高股息(xī)策略的安全性较(jiào)高，在市场(chǎng)下行阶(jiē)段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当(dāng)前宏观经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经(jīng)济(jì)恢复(fù)仍然(rán)有较大的不确定性；从大类(lèi)资产的投(tóu)资收益来看，目前可投资的资产不多(duō)，收益率在下(xià)行。因此以银行板块为代表的高(gāo)股息策(cè)略有望取得相(xiāng)对不(bù)错的收益。

　　高股息(xī)率想要取(qǔ)得较(jiào)好的收益就(jiù)需要满足以下(xià)几(jǐ)个(gè)条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息端需要有一(yī)贯较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提(tí)就是行业基本面需要稳定；3）在(zài)分母部分也就是股价(jià)端估值低(dī)，因此安全边(biān)际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较低(dī)；4）公司最好有(yǒu)一(yī)定的成长性，股价有(yǒu)进一步提升的可(kě)能

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市(shì)银(yín)行过(guò)去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行(xíng)和(hé)城商(shāng)行(xíng)，农(nóng)商行相对低一些(x一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27iē)。2）银行高分红的背(bèi)后也离不开经营业绩(jì)的(de)稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重(zhòng)定价的情(qíng)况下能够(gòu)保持正增殊为不(bù)易。上市(shì)银行整体净利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润释(shì)放。预计随(suí)着大行(xíng)重定价的(de)压力过去以(yǐ)及(jí)二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，而(ér)中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率的(de)下行和理财资金赎(shú)回的趋缓也(yě)会(huì)使得负债成本有望进一步下行，净息差预计(jì)会在下半年(nián)提(tí)升。资(zī)产质(zhì)量方面银行板块处于(yú)历史(shǐ)较优水平，上市银行(xíng)不良率继续环比下降，基(jī)本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆(fù)盖率(lǜ)维(wéi)持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年(nián)到现在的(de)历(lì)史数据来看，银行(xíng)板(bǎn)块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较低的水平(píng)。因此银行板块的(de)配置安(ān)全(quán)边际(jì)和性价比较好，作为低且稳定的分母也(yě)保证了(le)其比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板(bǎn)块作为“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，国资(zī)持股比例和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望(wàng)为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报告：《银行(xíng)板块与高股息策(cè)略：稳定收益的溢价》一尺九的腰围是多少厘米 一尺一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27九的腰围是26还是27p>

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