银行业危机(jī)再现？

　印信是什么意思？ 印信和书信一样吗　昨夜美(měi)股开(kāi)盘不久，第一共(gòng)和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第一共和银(yín)行(xíng)已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承(chéng)担过多风险。目(mù)前可能的解决方(fāng)案是(shì)，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的(de)大型(xíng)银行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道(dào)，白(bái)宫或美国财政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目(mù)前不知道这(zhè)家银(yín)行能(néng)否在未(wèi)来(lái)的日子继续经营下去，也不(bù)知(zhī)道联邦存款(kuǎn)保险公司是(shì)否会对此家(jiā)银行发表“破产声明(míng)”。但他(tā)说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的接(jiē)管）目前正变(biàn)得(dé)越来越有(yǒu)可(kě)能(néng)，因为第一(yī)共和银行(xíng)找到买家的(de)机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示(shì)美国上(shàng)周原(yuán)油库存降幅大(dà)于预期，由于市(shì)场消化(huà)了疲(pí)弱的美(měi)国经济数据(jù)，对美国经(jīng)济(jì)衰退的(de)担忧增加，油(yóu)价周三(sān)延续前一交(jiāo)易日的跌势，目(mù)前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行收跌近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最新报道(dào)称，美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银行从美(měi)联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产(chǎn)带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的(de)通胀(zhàng)，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储会如何选择(zé)，无疑是(shì)市(shì)场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于美联储货(huò)币(bì)政策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会(huì)像去年(nián)那样以50个基点(diǎn)的大(dà)力度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核(hé)心通胀增速依旧(jiù)处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房租金(jīn)价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和(hé)美国(guó)银行业危机引发了(le)经济减(jiǎn)速，但是(shì)据我们测算当前美国私人(rén)部门资产负债表受(shòu)冲击的影响(xiǎng)大约将在(zài)三、四季(jì)度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于(yú)引发美联(lián)储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银(yín)行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国(guó)商业银行危(wēi)机主要(yào)是资产负(fù)责(zé)错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌(qiàn)套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆发(fā)时过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期(qī)货研(yán)究院(yuàn)首席(xí)宏观(guān)分(fēn)析师赵旭初同样(yàng)认为(wèi)，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性(xìng)风(fēng)险的可能性是较(jiào)小的，基(jī)于(yú)此，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的事件(jiàn)来看，政策部门应对危(wēi)机的速度和积极性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率，当前(qián)市场主流(liú)的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现(xiàn)了(le)几乎(hū)失控(kòng)的风(fēng)险，如金融(róng)机(jī)构或(huò)者(zhě)非(fēi)金(jīn)融(róng)企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下(xià)，美联储是不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的最高水平(píng)进一(yī)步回落多少这一争论，全球知名(míng)机构的基金经理(lǐ)们(men)也开始产(chǎn)生分歧。其中，一(yī)方(fāng)是安联环球投资和西部信托(tuō)等(děng)公司认为，美联储和(hé)其(qí)他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的目(mù)标可(kě)能会(huì)让经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和其他央行(xíng)的政(zhèng)策制定者是(shì)否真(zhēn)的(de)愿意冒让数(shù)百万人失业的风(fēng)险，换句话(huà)说，央行们最终可能不得不做出(chū)妥协(xié)，容(róng)忍(rěn)高于(yú)目标的(de)通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月美国(guó)消(xiāo)费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去(qù)年(nián)7月(yuè)以来最低(dī)水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信(xìn)贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者信心指(zhǐ)数下(xià)降，消(xiāo)费支出增(zēng)速放缓(huǎn)是确定(dìng)性事件，说明(míng)未(wèi)来美国经济继(jì)续(xù)减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于(yú)美国居民(mín)消费支出(chū)增(zēng)速虽然在下(xià)滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短(duǎn)期(qī)虽有升温(wēn)，但不至于(yú)出发市场系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属温和(hé)反弹也可以验证这一点。不过，随着美国(guó)居(jū)民利息支出占(zhàn)可支配收入的比(bǐ)例越来(lái)越高，未来并不(bù)排除由于经济严重(zhòng)减速加快导致大规(guī)模(mó)恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心的(de)下降和(hé)最近的美国(guó)居民部门信(xìn)用卡违约率上升是相(xiāng)匹配(pèi)的，在高通(tōng)胀高(gāo)利率经济下(xià)行的环境(jìng)下(xià)，居民(mín)部门的资产负债表(biǎo)和收(shōu)入(rù)状况(kuàng)边际上会有恶(è)化也是情理之中；但美国(guó)居民部门已(yǐ)经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身(shēn)资(zī)产负债处于一个相对健康的状况，这也是(shì)为(wèi)何即便消费信(xìn)心在(zài)恶化，即便银(yín)行利率在(zài)飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然在(zài)继(jì)续扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居民(mín)部(bù)门的需(xū)求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看(kàn)来，当前市场避险情(qíng)绪的催(cuī)化有(yǒu)两方(fāng)面的背景，一是按(àn)照(zhào)历(lì)史经验(yàn)看，海(hǎi)外加(jiā)息结束(shù)到降息(xī)之间就(jiù)是一个容易(yì)出风险的(de)时间段；二(èr)是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点已(yǐ)经看到，同比高点接(jiē)近(jìn)看到，在中国(guó)没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全(quán)球经济的预期想要进(jìn)一(yī)步边际改(gǎi)善是比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背(bèi)景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机共振(zhèn)成(chéng)为了一(yī)个(gè)激发避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周期和前(qián)几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离，且(qiě)海外的政(zhèng)策(cè)部(bù)门应对危机的(de)速度又很快(kuài)，所以不至于(yú)出现单(dān)边的持续性共振，这就导致各类风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在下跌(diē)时不(bù)过分恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨时(shí)也不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色(sè)金属板块(k印信是什么意思？ 印信和书信一样吗uài)全面下行。沪铜主力合约2306印信是什么意思？ 印信和书信一样吗大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究所有(yǒu)色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的(de)全面下行有两个利空背(bèi)景和一个触发因素(sù)，一是临近美联(lián)储5月份(fèn)议息会(huì)议，加息25个(gè)基点的概率升(shēng)至高位，市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国内五一假期(qī)，资金提(tí)前流出规避不确定性风险；三是前(qián)一(yī)晚欧美(měi)银行季(jì)报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行业危(wēi)机蔓延(yán)的(de)担忧(yōu)，避险情绪骤然升温(wēn)，美(měi)股大(dà)幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全面下行(xíng)的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市(shì)场(chǎng)的扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和加息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前(qián)景感到担忧，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退论升温(wēn)又会使得加息预期降(jiàng)低。加息预(yù)期降低后又(yòu)不得不面(miàn)对高企的通胀数(shù)据，美(měi)联(lián)储(chǔ)喊话加息不应停(tíng)止，市场又(yòu)继续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始(shǐ)。”国海良时(shí)期货(huò)有色金(jīn)属分析师(shī)何燕艳表示(shì)，此(cǐ)外(wài)，国内面(miàn)临五一假期，之前看多需(xū)求(qiú)修复的情绪(xù)慢慢平复(fù)，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝为代(dài)表的(de)大部分品(pǐn)种还(hái)在(zài)区间运行，除了锌的空头势头较(jiào)为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局延续了需(xū)求(qiú)的强预期(qī)，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月(yuè)旺季过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀(dù)锌板(bǎn)等行业(yè)样(yàng)本企业开工率却出现接连下降，社(shè)会库存虽然持续(xù)去(qù)化，但速度较(jiào)3月(yuè)份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部分下游加工企(qǐ)业订单(dān)难以为继，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏观(guān)环境并不支持价格(gé)高走(zǒu)，同时(shí)国内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有(yǒu)色市场流出(chū)规避不(bù)确定性风险，价(jià)格(gé)出现回(huí)调并不意外，昨(zuó)日(rì)有色(sè)价格快速回落也是近段时间对(duì)利空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格(gé)在节前持续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的行(xíng)业数据来看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率(lǜ)上最近几(jǐ)周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能(néng)和旺季(jì)慢(màn)慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但(dàn)也(yě)没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面(miàn)买盘(pán)又会(huì)出现，错综复(fù)杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致(zhì)，主流观(guān)点认为加息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已经过去(qù)，但今年(nián)可能不会降息。我们(men)要警惕这种市场过于一(yī)致(zhì)的情况(kuàng)。因为美(měi)通胀高(gāo)位持续，美(měi)联储的结果导向(xiàng)很可能使(shǐ)得加息时间或者幅度超(chāo)预(yù)期，这样市场就会有超预(yù)期(qī)的下跌。最主要的是，有色板块多(duō)数品种供应增加总体比较确定的，需求跟(gēn)不上供应的增(zēng)速(sù)，整个周期是(shì)向下而不是向上。因此(cǐ)，我对(duì)整个(gè)板块(kuài)还是持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的(de)预期(qī)，更(gèng)多的(de)是反映市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)的(de)需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板(bǎn)块的短期或(huò)短线影响并(bìng)不显著，短期(qī)可(kě)关(guān)注供求(qiú)现状与(yǔ)价格(gé)趋势(shì)的关系(xì)以及可能突发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对(duì)有色而言(yán)，投资(zī)者更多担心的是在多空分(fēn)歧的位置和(hé)时间节点突发(fā)未知的风险事件，从(cóng)而放大了价(jià)格短线的(de)波(bō)动性，带来持(chí)仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他说(shuō)。

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