当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决(jué)债(zhài)务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三(sān)个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上(shàng)限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能期限的(de)警(jǐng)告(gào)，称财政部的(de)最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问题相关议(yì)案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得(dé)到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的议(yì)案没(méi)机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告人+工念什么 人工念什么姓，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资(zī)产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客(kè)户往往(wǎng)很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实(shí)时(shí)提(tí)款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于(yú)以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一(yī)度短暂符合(hé)美(měi)国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘(pán)一(yī)度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对(duì)大豆(dòu)检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库(kù)趋(qū)势(shì)压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到(dào)需(xū)求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期(qī)表(biǎo)现弱(ruò)势但在(zài)加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内(nèi)持(chí)续(xù)去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也(yě)是本(běn)轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公布的数(shù)据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压(yā)制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观(guān)。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存(cún)带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月油人+工念什么 人工念什么姓脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料(liào)多(duō)数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报告(gào)发(fā)布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差做(zuò)扩(kuò)。

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