在华尔(ěr)街经(jīng)济学(xué)家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金从(cóng)银行等对(duì)经(jīng)济敏感(gǎn)的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比例(lì)降至至少2012年以来的(de)最低(dī)水平(píng)。对于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来(lái)的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的(de)最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策(cè)略形成(chéng)了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基金等(děng)系(xì)统性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德意(尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快yì)志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的(de)敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们(men)别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快动能可(kě)能会(huì)限制量化(huà)基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数(shù)据和企业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在(zài)本(běn)财报季的业绩超出预(yù)期(qī)，但目(mù)前(qián)来(lái)看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地(dì)位通(tōng)常会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开(kāi)始(shǐ)。

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